La redevance NSR, Net Smelter Return, se calcule sur la valeur du métal après déduction des frais de fonderie, de raffinage et de transport jusqu'au point de livraison. Ces frais peuvent représenter une part significative de la valeur brute, surtout pour les métaux de base comme le cuivre ou le zinc, qui nécessitent des traitements metallurgiques plus longs et coûteux que l'or ou l'argent. Dans un accord NSR bien rédigé, la liste des déductions autorisées est définie contractuellement et limitative. Dans un accord NSR mal rédigé, cette liste peut être étendue par interprétation, réduisant l'assiette de façon substantielle. La différence tient aux mots employés dans le contrat, pas aux intentions des parties au moment de la signature. Les clauses les plus importantes sont rarement celles qui occupent le plus de pages.

La redevance Gross Revenue, ou GR, se calcule sur le chiffre d'affaires brut tiré de la vente de la production, avant toute déduction de coûts opérationnels ou de traitement. En théorie, c'est plus simple et plus favorable au détenteur de redevance. En pratique, les opérateurs intègrent souvent cette charge dans leur modèle de financement dès le départ, ce qui signifie que le taux GR proposé est généralement inférieur au taux NSR équivalent pour une même valeur économique attendue. Comparer un taux GR et un taux NSR sans simuler les flux dans des scénarios de prix et de volume précis revient à comparer deux menus de restaurant en ne regardant que le nombre de plats proposés. Le contenu compte plus que le format. Un taux GR de deux pour cent peut valoir plus ou moins qu'un taux NSR de trois pour cent selon les conditions d'exploitation spécifiques de la mine concernée.

La négociation du type de redevance reflète le rapport de force entre l'opérateur et le financeur au moment de l'accord. Un opérateur en position de force préférera une NSR, car il garde la main sur les déductions. Un financeur en position de force préférera une GR, car l'assiette est plus large et moins manipulable. Dans les marchés de capitaux tendus, quand les sociétés minières cherchent des liquidités, les financeurs obtiennent des conditions plus favorables. Dans les marchés porteurs, les opérateurs peuvent imposer des structures NSR avec des listes de déductions généreuses. Comprendre le contexte macroéconomique au moment de la signature d'un accord historique est donc essentiel pour interpréter correctement ses termes. Un accord signé en période de stress financier ressemble rarement à un accord signé en période d'abondance de capital disponible sur le marché.